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接受MTF是处理交换中断的关键

欧洲贸易界必须将多边贸易设施所赢得的流动性纳入交易策略和指数,以便在交易所停运期间实现持续交易。

4月20日纽约泛欧交易所集团在布鲁塞尔,阿姆斯特丹,巴黎和里斯本的欧洲市场以及其多边交易设施(MTF)纽约证券交易所Arca Europe的停电突显了这一点的重要性,因为交易流程枯竭并且没有转移到其他场所。去年9月8日,当伦敦证券交易所(伦敦证券交易所)持续一天的停电也没有吸引MTF的交易流量时,这次停电与交易行为进行了比较。然而,当时Chi-X和Turquoise--几乎没有开始交易 - 是唯一的MTF启动和运行。

观察人士建议,股票市场参与者必须在欧洲采用其他交易场所,包括在其上发现的流动性,以编制指数和权力算法策略,以帮助他们实现MiFID的好处并降低集中度风险。

一些经纪人指责许多算法策略仍然基于仅从主要市场编译的数据。

“很多算法策略,虽然他们通过主要交易所的智能订单路线,但仍然参考通过主要交易所的流动性,因为客户倾向于要求透明且易于比较的策略,”算法和程序交易主管Toby Bayliss表示,欧洲,代理经纪公司Sanford C. Bernstein告诉TRADEnews.com。

此外,Bayliss指出,缺乏参考市场 - 通常可以找到70-80%的股票交易量 - 会使某些策略无法使用。

“MTF上的订单类型,例如挂钩订单和暗订单或隐藏订单,使用主要交易所作为参考点,因此这些立即变为无效,”Bayliss说。“此外,一些MTF的流动性很大一部分是由高频交易模型产生的,这些模式通常依赖于主要交易所的可用流动性水平,因此这些参与者会限制其活动。”

根据发给纽约证券交易所泛欧交易所参与者的通知,此次停电源于与其遗留系统之一隔夜处理数据相关的技术问题。为了让会员有时间正确地重新连接他们的市场数据应用程序,泛欧交易所市场的开放被推迟到欧洲中部时间09.40,CAC 40,AEX,PSI 20和BEL 20交易,直到纽约证券交易所Arca Europe的10.00。然而,由于延迟问题,在市场重新开放至10.20之后又出现了进一步的短暂延迟。所有其他中小盘股票均在10.45提供。

如果未来停电,如果英国金融监管机构金融服务管理局(FSA)授予MTF许可使用欧洲最佳报价和报价参考价格,而非采购,则挂钩和未显示订单将不会面临此问题报价仅来自一级市场。

“我们敦促FSA与行业合作,并提出供应商和数据公司可以基于合并产品的标准,”Chi-X Europe首席运营官Hirander Misra表示。

米斯拉认为,整个行业需要进行“文化变革”以防止出现类似情况,大型卖方公司目前正在推动买方和指数提供商的这一举措。

“一些卖方公司承认这一变化,但仍有很大一部分行业没有,”他说。“例如,道琼斯和富时等指数提供商仍然只从主要市场交易活动中获取其成分股的数据。”

法国巴黎银行执行和国际大宗经纪业务,股票和衍生品业务负责人亚历山德拉•福斯特(Alexandra Foster)认为,买方对其交易的处理方式变得更加好奇,而纽约证券交易所泛欧交易所的中断时机更为关键。

“这与LSE中断不同,因为它发生在开放之前,因此在市场拍卖之前,因此人们不知道价格应该在哪里。市场参与者不希望MTF进行拍卖,而是希望这些拍卖留在主要市场,因此依赖于主要的预售市场,“福斯特表示。“如果发生另一次中断,流量可能会在可能的情况下切换到MTF,但这一切都取决于时机。”

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