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ST景谷股价连续跌停后反转 要约套利者亏掠食者入场

看着有肉,吃到嘴里却满嘴是沙。接受要约收购者经常遇到这种情况,ST景谷(600265)是最新一例。

ST景谷股价1月28日上演惊天逆转,盘中从跌停变成涨停,此前浮亏难以卖出的投资者依然亏损,但亏损幅度有所降低。

制度性的套利,大家都知道的机会,往往就不成为机会,要约收购已多次显示这一点。利用投资者恐慌,低位接盘的二级市场投资者,却变成了高一级掠食者。

ST景谷17日接受要约收购结束,21日复牌之后两度打开跌停,股价并没有完全封死,22日也是这样,但此后23日至25日三个交易日股价牢牢封跌停。这其实是因为接受要约收购的投资者要接受股权清算,一部分股权因为接受要约收购卖给了大股东,另外一部分只有清算完成之后才能还回,而还回日期就是23日。

ST景谷要约收购有效期是2018年12月19日至1月17日,这期间股价波动不大,平均价是27.63元/股。若以平均价27.63元/股买入,距离32.57元/股的要约收购价还有4.94元差价。按照平均价27.63元成本计算每股盈利比例为17.88%,这个盈利比例有个前提,就是要约收购剩下的股权可以以成本价卖出。

参与要约收购者一部分已经被收购,不再参与二级市场流通,价格已锁定,因此并不是股价下跌到27.63元达到盈亏平衡点。剩下的筹码平均成本下降,下降到23.86元/股。

ST景谷复牌之后,因为只有少量股份可以流通,跌停没有封死,等到23日清算完成可流通股大增,当日股价24.60元/股,相比成本还有浮盈,导致不少投资者都竞相卖出。正是此后争相卖出,导致浮盈变成了浮亏。

28日早间,有投资者看准机会,在跌停板位置接盘1831万元,另一方面,也意味着有投资者认亏卖出。此后股价继续上涨,9点44分股价翻红,并在9点49分短暂涨停。截至收盘,股价为22.45元/股,相比23.86元/股的成本,依然有浮亏。

本来想寻求获利,最终却变成了亏损,或者本来看到很可观的浮盈,最终却变成了亏损,2015年上海家化(600315)要约收购12月5日清算结束,但是股价连续两日大跌,此前想套利的投资者盈利变亏损。

计算要约收购盈利情况,要以清算结束后投资者可以卖出的节点来估算。多数看起来还有盈利的回购,清算结束后就变成了亏损。究其原因,很多投资者冲着股东回购的套利机会而来,在套利结束之后,都急于卖出锁定盈利,反而导致短期欲卖出者增多,承接者不足,空方占优,反而导致股价下跌,浮盈变浮亏。

市场上看似有不少确定性的投资机会,当投资者蜂拥而来,机会却悄悄消失,甚至变成危险,这也是市场本身调整的一部分。众所周知的套利机会,往往很快就会消失。不仅仅是回购,比如可转债上市之后,一般都会有超过10%的涨幅,但此时打中的机会也低,后来开放普通投资者打可转债后,可转债涨幅基本消失,不少还以下跌开盘,反而不如直接在二级市场买便宜。

ST景谷也是如此。大股东强烈看好带来的预期,可能会有一部分投资者希望持有,但股价波动却不由这部分投资者决定,而是由套利者决定。风格激进的短期投资者能从两者之间找到缝隙,那就是要约套利恐慌者和长期趋势之间的机会,拿下投资机会消失而惶恐的那些人手中筹码,成为背后掠食者。

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